[한화솔루션] 목표주가 2.8만원 BUY 상향 증권사 최신 리포트 및 분석

2025년 2월 27일 한화솔루션 리포트. 출처: KB증권 리서치센터

 
 
 
그동안 중국의 태양광, 모듈 및 셀의 저가 공급과 트럼프의 반 신재생 정책으로 인해 힘들었던 태양광 섹터에서 희망을 줄 수 있는 리포트가 있어 가져왔습니다.

요즘 한화솔루션을 비롯해 신재생 섹터의 주가 흐름도 나쁘지 않은데요, 2025년 2월 27일자로 발간된 한화솔루션 최신 리포트 살펴보겠습니다.

케이비 증권 전우제 애널리스트는 한화솔루션 목표주가를 2만 8천원 바이로 상향하였습니다.

시황 개선 가능성에 투자의견을 상향하나, 추가적인 주가 상승을 위해서는 미국 시황 및 실적 개선 확인이 필요하다고 합니다.
 
2025년 글로벌 태양광 설치량은 -0.5% YoY, 미국 설치량은 - 4.8% YoY 감소할 것으로 전망되고 있습니다.

2025년 영업이익 추정치는 4,358억원 -28% 하향하나, 3Q25부터 시황 개선을 가정하여 2026년 영업이익 추정치를 1.2조원으로 +15% 상향하였습니다.

태양광 사업부 생산 및 매출의 약 90%가 미국에서 발생하는데, 미국 태양광 수급이 개선되고 있다고 합니다.

미국의 태양광 수입량은 1Q23~3Q24 분기 평균 14.8GW에 달해, 예상 수요를 상회하였습니다.

다만, 관세 예비판정 이후 수입량은 4Q 7.7GW 수준으로 감소했고, 2025년 수입량을ㅜ분기 평균 6.0GW 수준으로 가정하면, 장미 빛 전망이 가능해집니다.

수입량이 2025년 24.0GW으로 감소한다면, 2025년 태양광 설치량이 37.4GW로 감소하고, 퍼스트솔라 및 한화솔루션의 신규 가동에도, 수급밸런스는 +24.5GW 개선되었습니다.

물론, 수입 물량 여전히 공급 과잉입니다. 2월 10일부터 중국 국가발전개혁위원회가 현지 재생에너지 사업에 제공하는 보조금을 축소하겠다고 발표하면서, 중국의 태양광 구조조정이 본격화되었습니다.

6월 1일부터 신재생에너지 전력도 보조금 혜택이 소멸됩니다. 이에 중국 셀/모듈 제조업체의 내수 시장이 위축되는 동시에, 티어 2~3 업체들의 구조조정이 가속화될 전망입니다.

공급과잉의 완화로 폴리실리콘 가격이 반등하였습니다.

구조조정에 의한 원가 상승이 꼭 긍정적인 것은 아니나, 주요 전방인 미국내 수급 개선도 함께 진행되는 점은 긍정적입니다.
 
리포트 말단에 첨부되어 있는 PBR 밴드 역시 역사적 하단을 찍고 반등하고 있는 모습을 보이고 있으며, 리포트에 반영되어 있지 않은 케미칼 부문의 석유화학 업 역시 24년을 저점을 찍고 반등하려는 움직임을 보이고 있어, 한화솔루션 주가에 긍정적인 영향을 주지 않을까 판단하고 있습니다.